如果加密货币价格恢复，摄氏债权人会怎样？

假设比特币的价格在未来几个月翻倍。数十万的加密货币资产被冻结在受灾借贷平台Celsius中的客户会提前出现，还是只是收支平衡？

对于美国破产法庭来说，这是一个未知领域。

加密货币的高波动性造成了极端的市场条件，加密贷方Celsius在 6 月初冻结了客户提款，后来承认其资产负债表出现12 亿美元的漏洞。但可以想象，在纽约南区的美国破产法院审理此案之前，加密货币价格同样会大幅上涨。

代表摄氏的律师事务所 Kirkland & Ellis 的合伙人帕特里克·纳什（Patrick Nash）在第一次破产听证会上提到了加密冬天解冻的可能性，他补充说，预计大多数客户将保持“长期加密”。

等待加密环境最终变化的策略得到了 Proskauer 律师事务所合伙人 Vincent Indelicato 的回应，他专注于企业重组。

Indelicato 在接受 CoinDesk 采访时表示：“利益相关者很可能希望利用破产程序来等待加密货币的冬天结束并冬眠，直到它稍微解冻，这样他们就可以抓住反弹的上行空间。”

律师事务所 Loeb & Loeb 的合伙人 Daniel Besikof 表示，采用加密货币进行回收的选项听起来对摄氏度账户持有人来说可能是一个福音，但这在很大程度上取决于这在实践中意味着什么。

“一般规则是，破产债权人拥有以美元计价的债权，从申请破产保护之日起计算。看看这条规则如何应用于这种独特的环境将会很有趣，”贝西科夫在接受采访时说。

Besikof 建议，想象一个假设的账户持有人在其交易所的破产申请日拥有价值 100 万美元的比特币。在这个例子中，如果比特币下跌，索赔的回收率也可能下降。但如果比特币翻倍，那个债权人会拥有现在价值 200 万美元的债权吗？他或她能否追回超过 100 万美元？

贝西科夫说，法院将不得不做出决定。

“我可以看到交易所争辩说，账户持有人的回收上限为 100 万美元，即使交易所因价格上涨而充斥着现金和加密资产，”他说。“这种论点将为股权持有人创造潜在的意外之财，但对账户持有人极为不利。如果该计划规定归还部分或全部客户的加密货币，这种担忧可能会得到缓解。”

贝西科夫说，这种情况有点类似于某些石油和天然气公司在该市场底部申报，但后来随着油价上涨而变得有偿付能力。“然而，在这些情况下，债权人实际上得到了全额偿付——他们所欠债务的价值并没有随着石油价格的上涨而增加。”

值得强调的是涉及加密货币公司的持续法律纠纷，例如与倒闭的交易所Mt. Gox相关的现在臭名昭著的客户损失，该交易所早在 2014 年就在日本进入破产程序。

关于加密资产财产的法律地位的裁决——Mt. Gox 破产财产持有的大约 200,000 BTC 的价值一直在升值，直到最终超过所有债权人的总法定债权价值——可能是有用的。但法院通过转向民事康复来解决这个问题，这是日本的一种程序，与美国第 11 章重组有一些相似之处，债务人保留继续管理其业务的权力。

话虽如此，Mt. Gox 只是真正表明事情在日本缓慢发展的管辖范围内的进展情况，并没有明确表明根据美国破产法会发生什么，Thomas Braziel 指出，该公司的创始人507 Capital，一家购买了 Mt. Gox 破产债权的公司。

“谈论以前的案例的问题在于它不是美国破产法，甚至根本不是美国法律，”巴西尔在接受采访时说。“因此，虽然这当然很有趣，但我认为美国破产法院不会考虑这种非房地产财产，而且它都是以信托形式持有的。”

就目前而言，加密货币资产是托管（意味着它们的所有权和所有权仍然是客户的财产）还是这些资产现在是破产财产的财产的决定性问题取决于公司客户协议中的语言。

摄氏托管钱包的附加条款，纯粹用于存储，不支付利息，似乎表明该公司应该将该财产归还给这些客户，但这些资产仅占未偿还蛋糕的 4%（约 1.8 亿美元）以今天的价格）。其余资产被锁定在摄氏的高收益赚取计划中。根据该公司的条款和条件，选择使用此服务的客户将“授予摄氏对此类数字资产的所有权利和所有权，供摄氏在使用 Earn 服务时自行决定使用。”

但是，在这种情况下，这些服务条款并不是终点；Braziel 指出，它们更像是起点。“有大量的合同条款在破产法庭上是完全无法执行的，更不用说任何法庭了，”他说。“如果公司没有遵守提供某些东西的特定司法管辖区的规则，那么服务条款甚至不适用。”

在破产程序中进一步打开的蠕虫罐头中只有一个涉及那些未经认证的投资者（基本上是夫妻投资者），他们在公司接受州监管机构的审查时被Celsius授予Earn计划，但是如果他们留在平台上，他们将适当地属于托管钱包桶。

“有不同的口袋非常有趣，”巴西尔说。“那些被淘汰的人可能应该组建一个临时小组；基本上是一群有共同利益的人，他们喜欢争论足以自己买单。”

Proskauer 的 Indelicato 说，如果利益相关者能够找到适合客户的重组计划的正确概念框架，其中一些问题很可能会变得没有实际意义，或者至少是次要的。

Indelicato 指出，破产案件通常会成为利益相关者群体之间的拉锯战，在这种情况下，利益相关者群体可能会成为客户和股东。他说，这些聚会将关注谁获得了最大的一块蛋糕，以及如何衡量一块蛋糕。

“如果你是股权持有人，你可能想要主张加密资产应该在提交申请时被冻结和估值，而不是在案件的整个生命周期内进行估值——假设我们看到市场升值加密货币价格。”

加密货币市场价值升值，如果在案件审理期间发生，将成为摄氏客户的重要推动力，他们已经对该技术抱有信念，并且可能还希望避免税收和其他兑现的意外后果，说不熟。

“这是一个非常未知的领域，因此我认为传统的工具箱和规则集真的被抛到了窗外，”Indelicato 说。“只要拿起剧本并撕掉它。由于这些原因，Celsius 和 Voyager Digital 案例将需要创新、创造力和能够跳出框框思考的人。”