花旗表示，以太币可能正在走向通货紧缩的未来

报告称，在合并之前，发行量稳定在每块 2 ETH，导致供应的年度通胀率约为 4.2%。合并后，工作量证明(PoW) 的发行停止，只剩下 Staking 收益发行，这部分被销毁或从流通中移除的费用所抵消。

Merge是为区块链计划的五次升级中的第一次，涉及从 PoW 向更节能的 PoS 共识机制的转变。

以约瑟夫·阿尤布 (Joseph Ayoub) 为首的分析师写道：“以太币看起来可能会走向通货紧缩的未来，因为它在网络活动低迷的情况下表现出通货紧缩期。” 随着活动的增加，它可以维持通货紧缩的供应，“在低消耗的环境中，在合并后已经表现出通货紧缩的趋势”。

花旗表示，与 PoW 发行仍在发生相比，在合并后的六周内，转向 PoS 已从流通中移除了约 564,000 ETH。以美元计算，这大约是 8.7 亿美元。按年计算，它相当于在过渡到 PoS 后减少了约 77 亿美元的活跃 ETH 供应。

近期以太币价格的走势似乎受到衍生品市场的推动。该报告称，未平仓合约已升至 4 月份以来的最高水平，当时加密货币的交易价格约为 3,000 美元。该报告称，“这标志着过去 3 年价格和未平仓合约之间最大的分歧之一，”并表明可能会出现进一步的波动。

该银行表示，这表明衍生品市场的杠杆率很高，“这可能是在摇摆‘现货价格’狗的尾巴。” 该银行补充说，在 Merge 升级成功后，以太 30 天的历史波动率达到了创纪录的低点，但随着加密货币从最近的交易区间突破，以太坊的波动率正在上升。

未平仓合约反映投资者持有活跃头寸的衍生品合约总数。