以太币，Solana 在 FTX 上以溢价交易 – 这就是（可能）为什么

相对于 Binance 和其他平台，以太坊的原生代币 (ETH) 和 Solana 的 SOL 在陷入困境的加密货币交易所 FTX 上的价格更高。不寻常的市场动态让观察者争先恐后地寻求解释。

图表平台 TradingView 的数据显示，截至发稿时，以太币在 FTX 上的交易价格与 Binance 相比溢价 52 美元或 4.5%。与此同时，SOL 的交易溢价接近 2 美元或 11%。在与 BTC 和 ETH 相关的基于 FTX 的永续期货合约中也可以看到类似的溢价。

溢价源于基于 FTX 的交易员从现金和现金等价物（稳定币）转向主要的加密货币，因为交易所阻止客户直接保管他们的加密和法定基金并发出潜在破产的信号，根据 Markus Thielen 的说法。 Matrixport 的研究和战略。

“虽然 FTX 的定价可能不再与其他交易所一致，但传统的破产程序总是有利于资产持有人而不是现金持有人，因为资产应该分配给用户。混合与否，”Thielen 告诉 CoinDesk。“因此，在 FTX 上被困资产的用户可能会将他们的钱投入主要代币，以期获得一些恢复价值，因为他们的名字将/应该分配给该资产。”

“这就是为什么 ETH 交易溢价的原因，”蒂伦说。

换句话说，如果用户持有加密资产而不是现金或现金等价物，他们更有可能获得一些价值。这可能会促使基于 FTX 的交易者抢购代币，从而导致交易所的价格相对较高。

FTX 的麻烦开始于本周早些时候，在 Binance 开始清算其持有的 FTX 代币 (FTT) 以回应CoinDesk 的一份报告显示 FTX 的姊妹关注 Alameda 在其资产负债表上持有大量非流动性 FTT 代币之后。

周二，币安提出救助 FTX，只是为了在周三晚些时候退出交易。FTX 首席执行官 Sam Bankman-Fried 告诉投资者，如果没有现金注入，该公司可能不得不申请破产。

一些观察家认为，永续市场中的 FTX 溢价是客户从陷入困境的交易所执行“合成提款”的结果。

据推测，用户通过在 FTX 上购买（做多）ETH、SOL 永续合约并在 Binance 上卖出或做空等量的交易来执行合成或纸质取款，从而形成市场中性或 delta 中性头寸。通过这种方式，用户至少可以在纸面上保管他们的资金，并受到保护，免受价格长期下滑的影响。

Decentral Partk Capital 的投资组合经理 Lewis Harland 告诉 CoinDesk：“这是一种综合性的提款游戏。论文是，如果 FTX 下跌，市场就会下跌，即使 FTX 余额变得毫无价值，用户也会从 FTX 之外的空头头寸中获得报酬。”

加密货币对冲基金 Galois Capital 在今年早些时候预测了 Terra 动荡，在Tweet 线程中表达了类似的观点。

“在收购交易通过的情况下，你大致持平（在基础上损失一点）。在收购失败的情况下，FTX 的损失并不重要，因为你无论如何都不能把你的钱拿出来，但你在币安的短腿上赢了，”伽罗瓦说。

这里的假设是，潜在的 FTX 破产将引发市场另一轮恐慌性抛售。如果 FTX 获得资金，客户将变得完整。然而，这两件事都没有得到承诺。

在币安退出救助交易后，投资者可能已经消化了潜在的破产风险。一旦在经典的“卖谣言，买事实”交易中确认破产，市场可能会反弹，在 FTX 之外的空头交易中产生损失。

此外，由于高波动性，交易者可能会在两个交易所被清算。当市场与看涨/看跌头寸相反时发生清算，导致保证金短缺。

根据 Galois Capital 的说法，该策略似乎最适合像 SOL 这样的代币，它通常在交易和非交易状态下都表现不佳。

“由于当前的 SOL 值是交易世界和无交易世界的叠加，因此如果最终成为交易，则 SOL 应该有一个短期反弹，如果最终没有交易，则 SOL 应该下跌，”Galois Capital著名的。

该基金补充说：“上行空间较小，因为在当前每个人都相对较贫穷的环境中，谁真正想购买 SOL，并且存在解锁 Alameda 代币的过剩问题，这些代币将随着时间的推移不断被清算。”