稳定币的小众应用不是坏事

12 月，联合国宣布了一项计划，开始使用稳定币向因与俄罗斯的持续战争而流离失所的乌克兰人提供援助。从基辅、利沃夫和文尼察等城市开始，联合国难民事务高级专员办事处 (UNHCR) 将直接向人们发送 USDC（按市值计算第二大稳定币）支付房租、食物和取暖费等费用.

“速度是人道主义行动的关键，”联合国难民署驻乌克兰代表卡罗琳娜·林德霍尔姆·比林 (Karolina Lindholm Billing) 在宣布此举的声明中说。“为人们提供一系列接受援助的选择也很重要，因为一种规模并不适合所有人。” 该计划要求人们下载一个名为 Vibrant 的基于智能手机的钱包，并在 4,500 个 MoneyGram 地点之一将通过 Stellar 区块链发送的付款兑换成欧元、美元或乌克兰格里夫纳。

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许多人预示着此举是利用技术进步造福真正需要帮助的人的一种方式。乌克兰负责数字化转型的副部长 Oleksandr Bornyakov 一直支持多项基于加密的人道主义举措，他表示该项目“将成为生存的可能生命线”。

它是在与 Stellar Development Foundation 共同运行近六个月的小规模实验之后进行的。该基金会表示，加密货币是一种支持通常受地域限制的人道主义援助项目的方式。但它也发生在区块链技术——尤其是稳定币——在数月的价格暴跌和消费者大屠杀中被重新评估的时候。

在某种程度上，加密行业很幸运，其由坏账和自我交易引发的长达一年的蔓延事件并未蔓延到更广泛的经济领域。数十亿美元的资本被清算，但总体上影响由内部参与者承担。

就其本质而言，稳定币试图将更广泛的加密经济与现实世界联系起来。部分是这种关系引发了对该资产类别稳定性的担忧。稳定币已经被用于无数的经济活动，并且很可能在任何花费美元的地方得到采用。

在最近的一系列论文中，经济学家研究了稳定币与银行和其他商业部门的外部联系，并发现了一些值得担忧的事情。然而，许多人也注意到了稳定币在日益数字化的世界中可以发挥的优势。采用和试验的步伐很可能会继续下去——这就提出了应该如何对稳定币进行监管、治理和整合的问题。

加密货币通常设定“大规模采用”的目标，成为经济和其他活动的基础设施。在我看来，这似乎被误导了，因为这项技术的问题仍在研究中。尤其是在稳定币领域，似乎首先需要掌握完全透明、自主权和抗审查交易的世界——这个经济活动领域几乎被定义为边缘。

在最近的一篇论文中，国际货币基金组织 (IMF) 认为，金融科技（包括比特币和其他加密玩家）的渗透力有限，无法扰乱汇款——该行业以效率低下、不透明和过时着称。IMF 并没有取代 MoneyGram 等现有的汇款提供商，而是发现与预期相反的是，金融科技公司变得越来越纠缠不清。

经济学家 Tito Nicias Teixeira da Silva Filho 在 12 月发表的题为“遏制你的热情：金融科技炒作在汇款市场。” 尽管如此，该报指出，fitechs 和加密货币正在为该行业带来竞争，有助于降低成本。

许多市场面临的挑战是，大多数可以从数字化中获益最多的人仍然主要以现金进行交易。也许出人意料的是，该机构还认为，中央银行数字货币 (CBDC) 可能会在金融科技、稳定币和比特币失败的地方取得成功，尽管可能只在数字采用率较低的市场中。

这与中国人民银行 (PBOC) 一位前官员最近的评论相吻合，他告诉财新网，他对采用所谓的 e-CNT 不以为然。特别是，尽管该系统在 2022 年奥运会期间获得特权使用，但该国的 CBDC 试点的交易量略有上升。

另请参阅：稳定币和 CBDC：私人与。公共货币创新 | 观点

现为清华大学教授的谢平表示，在微信支付、支付宝和 QQ 钱包等第三方支付系统已经广泛普及的国家，电子人民币通常被视为现金替代品。这些平台有时被称为超级应用程序，包括大量的消息传递和社交媒体平台——以及执行额外金融服务（如借贷）的能力。

稳定币和 CBDC 实际竞争的程度仍然是一个悬而未决的问题。似乎每个月都有一篇新论文争论稳定币如何给现有银行系统带来无法承受的风险，却被另一篇论文反驳。关于 CBDC 也提出了同样的观点。正如现有的频谱所证明的那样，很可能存在多种支付系统的空间——而且，如果有的话，针对特定需求的选项的万花筒只会增加。

12 月，美国联邦储备委员会（FRB）研究了稳定币从发行到赎回的“生命周期” 。总体而言，研究人员发现，稳定币根据其稳定机制具有不同的风险。

撇开算法稳定币不谈，FSB 特别关注由私人发行管理的代币——按市值和交易量计算的两个最大稳定币 USDT 和 USDC 的排列。这些代币应该由流动性投资支持，这意味着发行的每个代币都有银行中的钱，可以在赎回代币时提取。

继《华尔街日报》对 Tether 的报道后，按市值和交易量计算的最大稳定币发行人 Tether 承诺停止借出支持其 USDT 代币的储备金。到 2023 年底，Tether 声称它将把储备中的担保贷款减少到零——从而保护它所说的已经超额抵押的资产。

此前，该公司还承诺放弃其“商业票据”，许多人怀疑该票据指的是对中国房地产市场的风险投资。Tether 在这里限制其抵押品风险的举措应该受到赞扬。在任何支付系统设计中，都会有一系列的权衡取舍。

例如，在 CBDC 中，根据设计的不同，CBDC 是众所周知的数字形式的“公共资金”，设计者必须考虑一系列限制因素。欧洲中央银行基本上消除了建立广泛采用的 CBDC 和实现中央银行政策目标之间的二分法。

另请参阅：CBDC 对 DeFi 和稳定币的未来意味着什么 | 观点

最后，加拿大银行发布了一份关于零售支付的稳定币效用的讨论文件，发现这些系统通常有助于提高交易速度和消费者隐私。但是，由于缺乏监管，稳定币也带来了更大的欺诈风险，并削弱了监管机构打击金融犯罪的能力。

经济学家 John Kiff 在总结中写道：“该论文的研究结果表明，稳定币安排目前不能替代传统支付安排套件，而是解决利基用例或重视其利益并可以接受其风险或成本的用户群。” .

利基不一定是坏事。