Crypto 古怪的自动化做市商及其与 TradFi 交易所的区别

加密货币的概念简单性推动了资产类别的大部分兴奋和采用。大体上，加密货币是：

仍能回忆起早期经济学课程原理的读者可能会认识到，这三个原则是货币本身定义的一部分。

尽管如此，当用户仔细研究加密货币时，概念上的简单性会迅速让位于实际的复杂性。这一点在其用作交换媒介时尤为明显，见上文第 3 点。在将加密货币从一方转移到另一方时，也经常发生。

在加密货币中，与传统金融不同，有两种截然不同的交易所。帮助你掌握它们——就像加密货币中任何棘手的话题一样——是我乐于接受的挑战。

在加密货币交易所进行转账有两种主要方式：

订单簿是最常见的，对于任何来自传统金融背景的人来说，它们也是最容易辨认的。这就像纽约证券交易所、纳斯达克和其他传统市场如何在公共场所收集买卖订单，以便新订单可以与之匹配。

在加密货币中，这就是 Binance 和其他中心化交易所的工作方式。Binance 是最大的一个，大约占加密交易量的一半。

在订单簿领域，被称为做市商的交易员通过从任何卖家处购买并向任何买家出售商品来帮助保持业务活跃，收集买入价和卖出价之间的价差作为他们的奖励——如果反复这样做，这可能会非常有利可图。（上周，我谈到了加密货币高频交易员，即提供这项服务的公司。）

订单簿的好处之一是它们让每个人都能看到市场深度，即订单集中在特定价格点的程度。交易者可以通过研究市场深度并做出后续决策来洞察市场方向——这也是订单簿受欢迎的原因。

但加密货币有其独特的方式将资金从买家转移到卖家，称为自动做市商。（这个名字听起来像前面提到的交易员——做市商——他们四处寻找订单簿，但它们是非常不同的东西。）

在中心化交易所 (CEX) 中流行订单簿的地方，AMM 在去中心化交易所 (DEX) 中流行。Uniswap 是一个著名的 DEX。

订单簿代表以买卖双方匹配为基础的点对点安排，而 AMM 则代表以流动性池为基础的点对点关系。

流动性池是由流动性提供者提供的代币集合。流动性提供者是决定将自己的资产存入池中的用户，受到有价值的东西的激励。

用户将代币存入流动资金池。希望买卖的其他用户与持有他们感兴趣的资产的矿池互动，与矿池本身而不是其他用户进行交易。储户因提供流动性而获得奖励。

通常，这是通过收取交易费或治理代币来实现的。您会听到的一个针对 AMM 的常见术语是“收益耕作”，用户将代币存入流动资金池，同时寻求最大收益。

激励用户存币的方法可以产生网络效应，从而使币池增长，从而增加流动性本身。

代币的价格是通过算法确定的，并且通常与每种资产的可用数量相关联。例如，一个特定的池可能持有价值 100 万美元的 ETH 和 100 万美元的 USDC——一个 ETH/USDC 池）。购买增加代表对 ETH 的需求增加导致 ETH 价格上涨，由数学公式确定。

有了 DEX，这个等式就产生了一种独特的优雅。以 Uniswap 为例，日交易量约为 5 亿美元。就背景而言，这与 Binance 交易量相比相形见绌，据估计每天高达 40 亿美元。

DEX 仍然提供有价值的产品，特别是因为它与传统上流动性较差的代币相关。虽然 CEX 和 DEX 由不同的东西支撑，但资本、效率和激励措施的交集支撑着它们。

我们在 CoinDesk 的目标是在探索它们如何演变时提供尽可能清晰的信息。